8 января цена биткоина достигла своего ценового максимума, вплотную подобравшись к $42 000. И произошло это менее чем через месяц после того, как он впервые побил предыдущий максимум в $20 000 от 2017 года. За 2020-й стоимость BTC выросла почти в 5 раз, а с начала октября — вчетверо. Однако уже к 11 января цена биткоина снизилась до $34 000. Разобрались в причинах ценового ралли биткоина и индикаторах, которые уже говорят в пользу грядущего обвала. 

Спрос со стороны институциональных инвесторов и крупных компаний 

Эксперты годами писали о том, что приход институциональных инвесторов на крипторынок поднимет цену биткоина в несколько раз. В 2020 году именно это и случилось. Долгожданные институциональные вложения стали основным двигателем биткоин-ралли прошлой осенью. 

Институциональные инвесторы — это крупные финансовые компании, которые торгуют ценными бумаги и инвестируют в них. Например, банки, брокеры, пенсионные, хедж- и инвестфонды, и страховые компании среди прочих. При этом институционалы — одни из основных игроков традиционного финансового рынка: на них приходится большая часть торговли, они владеют контролирующими пакетами акций и могут сильно влиять на рынок. 

Сегодня институциональные инвесторы рассматривают биткоин в качестве защиты от рисков инфляции, обесценивания фиатных валют, турбулентности на фондовых и валютных рынках, а также от монетарных и рыночных рисков и низкой доходности традиционных активов. В связи с чем они уже вложили в биткоин десятки миллиардов долларов. 

Так, по состоянию на 9 января крупнейший криптофонд Grayscale Investments владеет ВТС на $24.1 млрд за счет того, что скупает до 70% всех новых монет. При этом 90% клиентов фонда — институциональные инвесторы, среди которых не только традиционные хедж-фонды, но и пенсионные и благотворительные фонды. 

А ранее, в декабре прошлого года, инвестфонд SkyBridge Capital инвестировал в биткоин $182 млн, в то время как фонд Ruffer, управляющий активами на $27 млрд, около $740 млн. О намерении вложиться в BTC также заявляли фонды Guggenheim Partners, Stanley Druckenmiller и AllianceBernstein. Скорее всего, институционалы увеличат свои инвестиции в первую криптовалюту — им не страшны кратковременные просадки курса и они ориентируются на долгосрочные вложения минимум на несколько лет. 

Также цена биткоина движется вверх за счет вложений крупных публичных компаний, которые в прошлом году купили BTC на несколько миллиардов долларов. Среди них: 

  • IT-компания MicroStrategy, которая купила биткоинов на $1.125 млрд, 
  • Платежная компания Square вложилась в BTC на $50 млн, 
  • Страховая компания MassMutual инвестировала в первую криптовалюту $100 млн. 

Их примеру могут последовать и другие компании. Так, 8 января стало известно, что финансовый гигант Morgan Stanley купил 10.9% акций MicroStrategy. Всего же с момента инвестиций компании в ВТС ее акции выросли с $123 до $531. 

Публичные компании, купившие в биткоин в 2018–2020 годах
Публичные компании, купившие в биткоин в 2018–2020 годах. Зеленым цветом — прибыль от их вложений. Источник. 

FOMO розничных инвесторов 

Цену биткоина взвинчивают также и розничные инвесторы. Новое ралли отразилось увеличением числа новых пользователей на некоторых крупнейших торговых площадках: например, на биржах Binance, Coinbase, Kraken, сервисах Revolut и eToro среди прочих. Только в декабре трафик на них вырос на 15–40%. 

Так, по данным финтех стартапа Revolut, за последние 30 дней в сервисе зарегистрировались более 300 000 новых пользователей, а биткоин был самой популярной цифровой валютой на платформе. У eToro по состоянию на 4 января было на 61% больше уникальных держателей биткоина, чем годом ранее.

Мы вновь видим появление FOMO-настроений — страха упустить возможную выгоду. Когда вокруг постоянно говорят о том, насколько вырос биткоин, ты считаешь, сколько мог заработать, вложив в монету хотя бы несколько месяцев назад, и твоим локтям становится больно от укусов. В такие моменты многие из тех, у кого есть свободные деньги, отправят их на крипторынок. Летом инвесторы были увлечены бумом DeFi-проектов. Но осенью многие из них перешли в более надежный биткоин и более ранние альткоины, что привело к началу сезону альткоинов.

Данные Google Trends показывают, что интерес к цене биткоина снова растет
Данные Google Trends показывают, что интерес к биткоину снова растет, хотя по-прежнему очень далек от ажиотажа 2017 года. Источник 

При этом сейчас стать биткоин-инвестором гораздо проще, чем в предыдущие годы. Необязательно идти на крипто-обменники и серые площадки: на рынке полно регулируемых бирж, а BTC уже можно купить через PayPal или Robinhood. 

В то же время аналитики компании цифровых активов ByteTree заметили, что на прошлой неделе произошло большое количество инвестиций в биткоин на сумму в $600 — именно столько получили американцы во время последней раздачи стимулирующих чеков, направленных на поддержания граждан во время пандемии коронавируса.

Пандемия COVID-19, экономическая рецессия и монетарная политика регуляторов 

Говоря о пандемии, нельзя не отметить, что COVID-19 стал крупнейшим ударом по мировой экономике со времен Второй мировой, понизив темпы роста развитых стран на десятки процентов. От его последствий мир и финансовые рынки будут восстанавливаться еще не один год. 

Борясь с экономическими последствиями коронавируса, регуляторы разных стран стали проводить политику количественного смягчения — покупать и обеспечивать финансовые активы, снижать процентные ставки, а также просто печатать деньги, раздавая их в виде прямых выплат. Это необходимо, чтобы поддержать безработных, сохранить спрос на различные финансовые активы и удержать фондовые рынки от падения. Больше всех отличилась Федеральная резервная система США (ФРС) — регулятор напечатал около $7 трлн и намерен напечатать еще несколько. 

Бенефициаром такой беспрецедентной раздачи денег стали фондовый и криптовалютный рынки. После кратковременного падения в марте 2020 года они оба обновили свои исторические максимумы. На оба рынка хлынули условно «бесплатные деньги», которые игрокам надо было во что-то вложить. И биткоин идеально подошел для этого. 

Победа Джо Байдена на президентских выборах в США в ноябре 2020 года, обещавшего продолжить стимулирующие выплаты в размере $3 трлн, укрепила веру инвесторов в то, что приток средств на рынки продолжится. 

Обесценивание доллара и инфляция

Одной из причин роста биткоина также стало обесценивание доллара и рост инфляции других фиатных валют. 

Так, индекс доллара США, измеряющий стоимость доллара по отношению к основным мировым валютам, например, к евро, фунту и йене, за последний год снизился более чем на 7%. Это принципиальный момент для биткоина — ведь в основном принято ориентироваться на цену криптовалюты в долларах США. 

Также, по данным Chainalysis, в отличие от 2017 года, когда биткоин в основном покупали азиатские инвесторы, сейчас основный объем покупок приходится на биржи США. 

График падения индекса доллара в течение года
График падения индекса доллара в течение года. Источник 

Обесценивание американской валюты вызвано печатью ФРС триллионов долларов, а также экономической неопределенностью из-за пандемии и локдаунов, о которых мы упоминали выше. По мнению аналитиков Bloomberg, доминирование доллара заметно сократилось — валюта все больше уступает евро, юаню, фунту, йене. Доллар в долгосрочной перспективе, скорее всего, продолжит слабеть.

Снижение покупательной способности доллара за последние 10 лет
Снижение покупательной способности доллара за последние 10 лет. Источник

В отличие от доллара США и других фиатных валют, у биткоина фиксированный уровень инфляции и ограниченное количество монет (будет создан только 21 млн ВТС, а сейчас в обращении находится 18.5 млн ВТС). 

Это обеспечивает дефляционные свойства биткоина — при сохранении спроса он постепенно дорожает, что, помимо прочего, и привлекает к нему институциональных и корпоративных инвесторов. Ведь чтобы противодействовать возрастающей инфляции, надо вложиться в актив, которому она не страшна. 

Халвинг

11 мая в сети Bitcoin состоялся третий халвинг — вознаграждение майнеров за добытый блок сократилось с 12.5 до 6.25 ВТС. Через год после халвингов 2012 и 2016 гг. цена биткоина достигала своих тогдашних максимальных значений. Причина была в том, что добыча монеты сокращалась, а спрос — возрастал. 

В 2020 году все повторилось. Если модели роста после предыдущих халвингов повторятся, мы можем увидеть цену ВТС в $100 000 уже в конце этого года. 

Сокращение предложения

После халвинга майнеры стали добывать на 900 биткоинов меньше, в то время как количество покупателей актива постоянно растет. Неудивительно, что спрос на ВТС превышает предложение — на биржах все меньше доступных монет, что может привести к кризису ликвидности биткоина. 

По данным Chainalysis, сейчас в обращении находится всего 3.4 млн биткоинов. Количество кошельков с балансом свыше 1 000 ВТС в январе превысило 2 300 — это на 30% больше, чем в конце 2017-го. Выросло и количество адресов с меньшей, но тоже значительной суммой — в миллионы долларов. 

Примечательно, что в отличие от 2017 года сейчас много инвесторов, в том числе розничных, которые рассматривают биткоин как долгосрочную инвестицию даже при нынешних ценах. Более долгосрочные вложения означают большую стабильность и устойчивость цен, но значительно сокращают предложение первой криптовалюты. 

По словам технического директора Glassnode Рафаэля Шульц-Крафта, общий объем биткоина на биржах в этом году упал на 20%. Эти 20%, вероятно, были отправлены на долгосрочное хранение в кастодиальные сервисы или в более крупные инвестиционные фонды. 

Графики вывода биткоина с бирж
Графики вывода биткоина с бирж — менее 12% всех существующих биткоинов в настоящее время хранятся на криптобиржах и доступны для торговли. Источник 

Важно понимать, что сокращение предложения не мешает инвесторам вкладываться в биткоин. Но это уже привело к значительному росту цены актива. 

Рост рынка криптодеривативов 

Совокупный открытый интерес на фьючерсном рынке по фьючерсам/свопам на биткоин находится на новом рекордно высоком уровне — в районе $10.7 млрд. 8 января на чикагской бирже СМЕ был установлен рекорд объемов дневной торговли биткоин-фьючерсами — $3.7 млрд, а открытый интерес впервые превысил $2 млрд. 

Анализ ситуации на деривативном рынке позволяет понять, что сейчас биткоин уже перегрет. Так, ставка финансирования биткоина на фьючерсном рынке превысила 0.15%, в то время как в среднем она колеблется на уровне около 0.01%. Ставка финансирования — плата трейдеров друг другу, с помощью которой фьючерсные площадки достигают поиска баланса на рынке. Каждые восемь часов держатели длинных или коротких контрактов должны платить гонорар друг другу. Лонги (держатели длинных позиций) платят шортами (держателям коротких позиций), если рынок в большинстве своем длинный, и наоборот. 

Если ставка финансирование превышает 0.15%, это означает, что рынок уже перегрет и возрастает вероятность коррекции. Если открытый интерес рынка находится на небывало высоком уровне, шансы падения курса еще больше возрастают.

Хайп и спекуляции

Стоит отметить и то, что в последний месяц у биткоина не было новых драйверов для роста. Новые ценовые рекорды, которые мы наблюдаем с конца прошлого года, стали реальностью в результе заданного ранее восходящего импульса. Кратковременные небольшие коррекции лишь разогревают интерес спекулятивных розничных трейдеров и простых покупателей: первые хотят сыграть на скачке цен, вторые — купить монету на снижении. Поэтому одной из основных причин недавнего роста цены биткоина стал хайп и спекуляции вокруг первой криптовалюты. То есть монету покупают потому, что она растет в цене. 

Сложно прогнозировать, как долго и до каких уровней продлится восходящий тренд. Но эффект FOMO еще не исчерпан. Наверняка кто-то из ваших друзей или родственников уже спрашивал: «А не пора ли и мне купить биткоин?». 

Когда начнется глубокая коррекция биткоина

Значительная коррекция почти неизбежна, и цена биткоина может падать месяцами. Активы, которые растут на 400% в год, обязательно падают. После предыдущих ралли ВТС всегда падал в цене. 

Поэтому текущие колебания цены в 10–30% не должны удивлять и слишком настораживать. Инвесторы будут фиксировать прибыль, что вызовет падение курса минимум на несколько тысяч. Именно так произошло после достижения знаковых $20 000, $30 000 и $40 000. 

Однако будущие падения курса, вероятно, не будут столь критическими и многочисленными, как раньше — в актив вложено слишком много средств, и институционалы могут держать курс на приемлемых для себя уровнях. Вероятно, коррекция будет использоваться для докупки BTC, после чего рынок продолжит рост.

Такое мнение высказывают многие эксперты крипторынка: 

  • Авторы издания Fortune полагают, что биткоин упадет вдвое от своих ценовых максимумов. 
  • Управляющий директор по США на торговой платформе eToro Гай Хирш считает, что, учитывая чрезвычайные объемы институциональных вложений, было бы удивительно, если бы биткоин упал ниже $20 000 в ближайшее время. 
  • А генеральный директор фирмы цифровых активов Panxora Гэвин Смит не будет удивлен, если цена биткоина вырастет до $70 000 или $80 000, а затем откатится на 40%. В среднесрочной перспективе трех лет он верит в бычий тренд монеты. 
  • Майк Венуто, портфельный менеджер биржевого фонда Amplify Transformational Data Sharing, полагает, что цена биткоина может вырасти в два-три раза по сравнению с текущим уровнем, после чего упадет туда, где находится сейчас. 

Никто не знает, как долго продлится ралли биткоина. Большинство аналитиков считает, что восходящий тренд с периодами коррекции продлится минимум до конца года и, по прогнозам, цена биткоина составит от $50 000 до $318 000. Поэтому, учитывая нынешний импульс, мы не удивимся, если биткоин вырастет до $100 000. 

Однако из-за волатильности актив может перестать быть тихой гаванью — по мере роста цены волатильность будет возрастать. Когда именно и до какого уровня будут происходить коррекции — предсказать невозможно. Судя по текущей динамике — одна из коррекций уже началась, а насколько глубокой она будет — предсказать невозможно. Но идти ва-банк сейчас опаснее, чем когда-либо прежде. 

Коррекция — это естественная часть рыночной механики. Хотя она и ослабляет энтузиазм инвесторов в краткосрочной перспективе, но гарантирует, что будущие повышения цен останутся обоснованными. Если вы верите в рост биткоина, то для вас откат цены — это отличная возможность для покупки.