DeFi — отдельный децентрализованный рынок финансовых услуг, который работает по своим правилам и имеет свои особенности. За последний год он показал значительный рост — суммарный объем заблокированных в DeFi-протоколах средств пользователей (TVL) вырос с $20 млрд в начале года до почти до $235.9 млрд сегодня. Рынок DeFi пока только начинает формироваться, однако уже сейчас некоторые эксперты говорят о DeFi 2.0 — будущей версии децентрализованных финансов. Это пока что только собирательный термин, но при этом он уже включает в себя несколько DeFi-проектов, представленных на рынке. Разбираемся, в чем особенности будущего DeFi 2.0.

Проблемы нынешнего рынка DeFi и как может помочь DeFi 2.0

Сейчас одной из ключевых сложностей для DeFi-проектов эксперты называют проблему удержания ликвидности в долгосрочной или хотя бы среднесрочной перспективе. 

Дело в том, что, появляясь на рынке, новые DeFi-платформы довольно щедро раздают свои нативные монеты в качестве вознаграждений поставщикам ликвидности. Например, с помощью аирдропов (бесплатное распространение активов среди пользователей с целью привлечь внимание к проекту) или майнинга ликвидности, также известного как фарминг дохода.

Так, за относительно небольшой промежуток времени проектам удается привлечь значительный капитал (это, к слову, отражается и на TVL). И пусть такой способ весьма эффективен на начальном этапе, однако лояльности пользователей он не гарантирует. А значит, они могут перейти к новым проектам, которые используют точно такие же кампании по привлечению новых пользователей. В итоге это сильно сказывается на цене нативного токена протокола — а именно ее многие криптоэнтузаисты считают показателем популярности самого проекта. 

Экономист и знаменитый исследователь криптовалюты Алекс Крюгер в ноябре 2021 года опубликовал любопытное исследование. По словам Крюгера, большинство токенов управления, распределенных во время фарминга дохода, не используются по назначению. Свое предположение исследователь проверил на примере одного из самых популярных DeFi-протоколов, Compound. Так, из топ-100 держателей токенов управления COMP только семеро сохранили монеты, а осознанно принял участие в голосовании и вовсе один. Большинство же получивших COMP поспешили от них избавиться. 

Твит Алекса Крюгера о публикации исследования DeFi-протоколов

Кто-то пытается решить эту проблему с помощью вестинга — процесса, в рамках которого команда проекта блокирует токены, «возвращая» их в оборот по достижении определенных майлстоунов. Но такая схема не дает долгосрочного эффекта. В попытках найти оптимальное решение проекты пробуют новые и все более сложные схемы, экспериментируют с бизнес-моделями и стараются найти нетипичные пути, чтобы привлечь и сохранить средства пользователей, повысить эффективность и снизить издержки. Фактически благодаря этому и зародилась концепция DeFi 2.0. 

Перечислить конкретные положения новой версии децентрализованных финансов пока не представляется возможным — они все еще продолжают формироваться, причем путем проб и ошибок. Расскажем о DeFi 2.0 на примере некоторых проектов, которые в будущем, вероятнее всего, послужат фундаментом для нового поколения стартапов. 

Какие проекты уже работают в рамках DeFi 2.0

Olympus

Запущенный в марте 2021 года проект Olympus стал, пожалуй, одним из наиболее ярких представителей второго поколения DeFi. На самом деле, говорить об особенностях этого протокола можно много. Но пока остановимся на самом главном. Его отличительная черта — алгоритмический нативный токен OHM, который выполняет роль децентрализованной резервной валюты проекта. 

В отличие от таких стабильных монет, как USDC, которые привязаны к стоимости доллара США, резервы OHM обеспечены стейбклоинами DAI, которые принадлежат проекту. По словам команды, каждый токен OHM обеспечен 1 DAI, которые находятся в казне Olympus. Когда цена OHM опускается ниже 1 DAI, то алгоритм протокола выкупает и сжигает OHM. А когда цена OHM выше 1 DAI, то алгоритм протокола выпускает новые токены и продает их. 

При этом чтобы получить доступ к функциям площадки, пользователь должен иметь токены OHM. Их можно получить за счет стейкинга или же обменять поддерживаемые платформой криптовалюты и стейблкоины на OHM с помощью Zap. 

Еще одной отличительной характеристикой проекта является bonding (от английского bonds — облигации). Как говорят разработчики проекта, bonding — это механизм, с помощью которого Olympus может обменивать свои токены OHM на другие криптоактивы. Таким образом, вместо того чтобы арендовать ликвидность у поставщиков, он приобретает ее у них. Запуск механизма bonding – одна из основных концепций протокола Olympus, которая позволяет площадке владеть собственной ликвидностью.

На данный момент платформа поддерживает бондинг двух типов: 

  • С LP-токенами, которые поставщики ликвидности получают в ходе фарминга дохода;
  • С активами DAI, FRAX, WETH или LUSD. 

Когда пользователи обменивают LP-токены на OHM, первые переходят в протокол. В случае с Olympus самой площадке принадлежат LP-токены наиболее популярных пар: OHM-DAI, OHM-WETH, OHM-FRAX и OHM-LUSD. 

Такое новаторское решение полезно не только для самого Olympus — воспользоваться механизмом могут и другие протоколы через запущенный недавно сервис Olympus Pro. Он также позволяет различным проектам использовать bonding-механизм.

Стоит отметить, что некоторые игроки криптоотрасли критикуют проект Olympus, называя его пирамидой из-за запуска механизма bonding, другие же считают, что это первый децентрализованный резервный банк. Однако только время может показать, насколько эффективным окажется инновационный подход к работе с ликвидностью. 

Tokemak

Это еще один DeFi-протокол, экспериментирующий с управлением майнингом ликвидности. Разработчики этого протокола попытались добиться устойчивой поставки ликвидности в DeFi, в частности в новые проекты, за счет запуска децентрализованного маркетмейкинга. 

В случае с Tokemak у каждого актива есть свой пул ликвидности, который называют реактором. Также в Tokemak работает нативная монета TOKE, которая выплачивается поставщикам ликвидности. Выглядит это примерно так: 

  • Поставщики ликвидности депонируют криптоактивы в реакторы, за что получают вознаграждение в TOKE.
  • Далее протокол направляет полученную ликвидность в автоматизированные пулы маркет-мейкеров.
  • Затем в игру вступают управляющие ликвидности (Liquidity Directors) — пользователи, которые стейкируют активы управления TOKE. Они-то и решают, по каким DEX и DeFi-проектам распределять ликвидность, полученную от провайдеров. 
  • И также есть третья сторона — калькулятор цен (Pricers). Данный алгоритм в режиме реального времени предоставляет цены на активы, поддерживаемые протоколом, чтобы установить уровень спроса и предложения на них.

Предполагается, что такая схема позволит даже небольшим и новым DeFi-протоколам получать необходимый им уровень ликвидности.

Tranchess

Этот протокол позволяет управлять токенизированными активами и торговать деривативами, запущенными на базе блокчейна Binance SmartChain (BSC), на основе которого работает и сам Tranchess. Название и концепция протокола основана на игре в шахматы. 

Tranchess поддерживает два основных фонда — на базе BTC и на базе ETH. Основной фонд предоставляет доступ к трем типам токенов — Queen (Королева), Bishop (Слон) и Rook (Ладья). Они предоставляют следующие возможности: 

  • Queen — эти токены отслеживают стоимость базового актива, а также позволяют заниматься фармингом дохода, выплачиваемого в токенах управления Chess. Токены bQueen (для фонда BTC) и eQueen (для фонда ETH) можно купить на платформе Tranchess за стейблкоин USDC или же обменять базовый актив на них. 
  • Bishop — это высокодоходные токены на базе USDC. Держатели Bishop предоставляют ликвидность в базовом активе держателям Rook, за что ежедневно получают вознаграждение. Таким образом субфонд Bishop — это своего рода высокодоходных сберегательный счет. Токены еBishop и bBishop можно получить в обмен на USDC. 
  • Rook — токены, которые позволяют открывать маржинальные позиции при торговле с кредитным плечом по низкой цене и без принудительной ликвидации. Токены bRook и eRook — это синтетические токены с кредитным плечом, выраженном в базовом активе (BTC и ETH, соответственно). Токены bRook и eRook можно получить в обмен на USDC.

Также на у Tranchess есть собственный токен управления CHESS, который можно использовать для голосования за предложения по развитию проекта. Помимо того, держатели нативного токена проекта получают половину всех комиссий, которые платят пользователи протокола. 

В заключение

Мнения о будущем DeFi 2.0 достаточно противоречивы. Некоторые считают, что это лишь временный тренд. Возможно, в этом есть доля правды — далеко не все проекты, предлагающие инновационные решения для рынка DeFi, выживут в долгосрочной перспективе. 

Но вероятно и то, что технологии и концепции, которые сейчас развиваются в рамках DeFi 2.0, на долгое время определят будущее децентрализованных финансов. В перспективе обновленные DeFi-проекты смогут сохранять ликвидность на длительный период без необходимости постоянно поддерживать интерес пользователей с помощью вознаграждений за майнинг ликвидности. 

Как бы там ни было, главное, что новое направление развития DeFi может не только предоставить рынку множество новых продуктов, но и подстегнуть новых криптопользователей открыть для себя мир децентрализованных финансов.